2011年，A股市场走势惨淡，上证指数全年累计下跌超过20%，熊冠全球。2012年，中国股市又将如何演绎？是绝处逢生？还是推倒重来？每位市场中人心中都有自己的答案。
　　去年岁末，本刊编辑部推出“2011中国股市十大猜想”，尽管“创投机构大面积撤离中小板和创业板”等少量猜想得到应验，但遗憾的是，“上证指数上冲4000点”等点位预测以及“解决B股市场问题”、“阳光私募信托账户重开”等制度建设猜想并未应验。我们不仅慨叹，市场是值得敬畏的，没有人能够准确预测。但合理的、前瞻性的预期对于我们把握市场趋势又至关重要。因此，2011年岁末，本刊编辑部诚惶诚恐，再次推出“2012中国股市十大猜想”，供广大投资者参考。

　　猜想之一：上证指数探底回升，收复3000点大关

　　来年市场走势究竟将如何演绎，始终是广大投资者最关心的，也是最难预测的。时至今日，绝大多数券商研究所已经发布了2012年投资策略报告，绝大多数券商对2012年市场走势的预测区域谨慎，对于2012年上证指数整体运行区间预测大致在1800-3200点。
　　截至12月26日收盘，沪深A股动态市盈率为15.7倍，对应上证指数点位2190点。我们预计，2012年上市公司整体盈利仍能够保持小幅增长，增速在10%以上(详见十大猜想之二)。在流动性局面有所改善、欧债危机渐趋稳定的背景下，我们预计2012年A股市场估值水平或将在13-20倍运行，对应上证指数点位大约在2000-3070点之间。2012年，上证指数收复3000点大关的概率较大。而一旦上市公司盈利增速能够超预期，上证指数挑战3478点的三年高位并非没有可能。
　　我们预计，2012年A股市场将呈现“N”型走势。一季度在流动性改善的背景下出现反弹行情，而年中随着利好兑现、上市公司盈利增速放缓影响呈现修正性调整行情，下半年随着新一轮经济周期的启动市场有望再度上扬。四季度上证指数收复3000点的概率较大。

　　猜想之二：上市公司整体盈利保持增长，增速小幅下降

　　对于2012年上市公司的盈利增速，市场存在较大的分歧。
　　根据Wind资讯统计，机构对沪深300指数样本股2012年盈利预测合计为20929.96亿元，较2011年增长超过20%。也就是说，从研究员自下而上的预测，上市公司整体盈利增速有望保持较快的增长。不过，纵观券商2012年投资策略报告，自上而下的预测则没有如此乐观。甚至有悲观的预期认为，面对需求疲弱和收入增速下降，2012年上市公司整体盈利增长可能低于5%，这将极大压制股指在2012年的表现。
　　我们认为，上市公司盈利增速下滑已经持续了6个季度，下滑周期已过大半，A股上市公司整体净利润增速有可能在明年年中见底回升，下半年有望温和回升。回升的速度和高度将受制于通胀因素的消退和地产投资增速下降的不利影响。即使相对保守的预计，明年全年A股上市公司净利润增速将超过10%。
　　我们承认，金融股尤其是银行股仍将贡献绝大部分上市公司的盈利增长，剔出银行股的上市公司盈利增速可能低于10%。但从指数构成考虑，恰恰是银行股的中流砥柱作用，将在2012年起到稳定市场的作用。

　　猜想之三：蓝筹股成为带动指数上行的主要动力

　　近两年，以中国石油为代表的A股市场中的蓝筹品种成为“鸡肋”。而随着蓝筹股的估值水平下滑到10倍附近以及稳定的盈利增长，我们预计这一局面可能发生改变。
　　以银行股为例，当前银行股动态市盈率普遍在5-8倍之间，多数个股在今年下半年指数大幅调整过程中表现稳健抗跌。2012年银行股利润增速有望保持在15%，好于市场平均水平。即使银行股维持目前的低估值，也将有15%的上涨空间，而如果银行股能展开估值修复，上涨空间将进一步打开。
　　我们注意到，以上证50指数为代表的大蓝筹板块2011年的下跌幅度小于市场平均水平。目前，这一板块的动态估值水平已经低于10倍。2012年，伴随着业绩的稳定增长和估值的小幅回升，我们认为2012年上证50指数有30%的上涨空间。蓝筹股的良好表现将成为带动指数上行的主要动力。

　　猜想之四：题材炒作降温，但围绕文化传媒、新兴产业的主题投资仍会贯穿全年

　　经过2010、2011两年熊市的打击，市场成交量与活跃度出现了较大幅度的下降。尤其是年末的这一轮杀跌，题材概念股出现了大幅补跌。尤其是重庆啤酒的连续跌停，严重挫伤了概念股的人气。此外，伴随着创业板退市制度的明朗化，对于绩差股的炒作不再肆无忌惮，也在一定程度上给市场的题材炒作降温。 (责任编辑：鑫报)